홈플러스 매장 앞에 붙은 할인 안내문
(서울=연합뉴스)
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(서울=연합뉴스) 김태균 기자 = 하나증권은 12일 기업회생절차(법정관리)에 돌입한 홈플러스 사태와 관련해 "회사 채무조정의 숨겨진 관건은 임차 매장과 관련한 리스 부채"라고 진단했다.
김상만 연구원은 이날 '홈플러스가 쏘아 던진 작은 조약돌(들)' 보고서에서 "홈플러스가 사모펀드(MBK파트너스)에 인수될 당시 부담하게 된 인수금융의 상당 부분은 자산매각 등을 통해 상환 부담을 줄인 것처럼 보이지만 실제로는 그렇지 못하다"며 이처럼 밝혔다.
김 연구원은 "매각된 점포를 재임차 방식으로 홈플러스가 쓰면서 채무의 형식이 일반차입금에서 리스 부채로 바뀐 것에 불과하다"며 "주택담보대출의 사례로 비유하면 만기를 연장하며 이자만 내는 '거치방식' 주담대에서 원리금 분할 상환 주담대로 바뀐 것"이라고 분석했다.
김 연구원은 이 리스 부채를 감안할 경우 홈플러스의 부채구조가 생각보다 복잡하다고 짚었다.
그는 "매각된 점포를 인수하는 과정에서 리츠 같은 부동산투자펀드가 조성한 출자금 및 금융 대출, 해당 대출의 유동화/신용공여, 입지 유망 점포를 다른 용도로 재개발하는 PF(프로제트파이낸싱) 진행 과정에서 수반되는 시공사(시행사) 익스포저 등을 봐야 한다"며 "간접금융채무의 비중이 확대된 현 상황은 앞으로 홈플러스 채무조정이 순탄하지 않을 수 있다는 가능성을 내포한다"고 지적했다.
해당 보고서에 따르면 홈플러스의 리스 부채는 작년 2월 결산 기준 3조8천501억원 규모다.
김 연구원은 "홈플러스는 자본시장으로의 접근성이 크지 않아 크레딧 채권시장에 직접적 악영향을 미칠 가능성은 제한적"이라며 "단 리스 부채 등 임차 부동산과 관련한 노출도의 실체가 드러나면서 이 사안이 '계속 날아오는 작은 조약돌'처럼 금융시장 참가자들을 불편하게 만들 가능성은 커 보인다"고 평했다.
홈플러스는 이마트에 이은 국내 2위 대형마트로 회사 신용등급이 떨어지자 유동성 부족 문제를 선제적으로 해결하겠다며 지난 4일 전격 법원에 회생절차를 신청해 개시 결정을 받았다.
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