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케이뱅크가 기업공개(IPO) ‘3수’를 공식화했다. 국내외 시장의 변동성은 여전히 크지만 마냥 때를 기다릴 수 없어서다. 올해 10월 업비트와의 계약 종료, 내년 7월로 약속된 최대 주주 BC카드와 재무적투자자(FI) 간 계약 등이 케이뱅크를 조급하게 만드는 요인이다.

케이뱅크는 앞선 시도에서 시장의 냉혹한 평가를 받아야 했다. 케이뱅크가 생각하는 기업가치와 시장의 눈높이가 맞지 않았던 것인데, 이번에도 크게 달라지지는 않을거란 시장 관측이다.

케이뱅크 전경 / 케이뱅크

14일 금융업계 등에 따르면 케이뱅크는 지난 12일 이사회를 열고 IPO 추진을 결의했다. 케이뱅크 관계자는 “당장 IPO 절차에 돌입하는 것이 아니라 시장 상황에 따라 언제든 절차를 추진하기 위한 것”이라고 설명했다.

케이뱅크는 앞서 두 차례 IPO를 시도했다가 쓴맛을 봤다. 2022년 처음으로 IPO에 나서며 예비심사까지 통과했지만 하반기 이후 주식시장 변동성이 높아지면서 상장 계획을 접었다.

지난해 10월 기관투자자 수요예측을 진행했다가 흥행에 참패하면서 결국 일정을 연기했다. 예비심사 효력 기한이었던 올해 2월 내 다시 상장을 추진할 것으로 봤지만 비상계엄 사태에 이어 탄핵정국이 겹치는 등 시장이 얼어붙으면서 기회를 날렸다.

주식 시장은 여전히 불안정하다. 트럼프 대통령 취임 이후, 그의 거친 입에 증시는 물론, 금융시장이 모두 휘청거리고 있다. 지난 11일 미국발(發) 경기침체 공포로 다우존스 산업지수가 2% 넘게 급락하는 등, 미국 증시는 물론, 국내 증시도 냉기가 여전하다.

FI와의 약속, 내년 7월 이전 상장해야… 성장효자 업비트 불확실성도
시장 상황이 나아지지 않았는데도 케이뱅크가 IPO 도전에 나서는 이유는 무엇보다 시한이 내년 7월로 잡혀 있기 때문이다. 대주주인 BC카드는 지난 2021년 유상증자 당시 IPO를 조건으로 재무적투투자(FI)와 동반매각청구권 및 콜옵션 계약을 맺었다. 동반매도청구권이 발동되면 7250억원이 케이뱅크 채무로 돌아온다.

지난해 1월 기업공개 추진을 결의하고 같은해 8월 상장예비심사를 통과, 10월 상장 예정이었던 절차를 생각하면 시간적 여유가 많지 않다. 전 과정을 처음부터 진행해야 하는 만큼 빨라도 내년 초에나 상장이 가능하다. 서두르지 않으면 7월 기한을 맞추기 어렵다는 뜻이다.

케이뱅크의 성장을 이끈 업비트와의 계약 종료도 부담이다. 오는 10월 업비트와의 실명계좌 제휴 협약이 끝이 난다. 출범 이후 자본 확충에 실패하며 ‘개점휴업’까지 겪었던 케이뱅크가 급성장한 것은 가상자산 시장의 흥행을 등에 업은 업비트 효과였다.

실제로 케이뱅크 가입자 수를 보면 지난 2020년 6월 업비트와 제휴를 맺은 이후 고객 수는 이전 219만명에서 1년새 660만명으로 3배 급증했다. 수신 잔액 역시 2020년 말 3조8000억원에서 2021년 3분기 말 12조3100억원으로 3배 이상(8조5100억원) 늘었다. 업비트와 제휴를 맺은 이듬해인 2021년 케이뱅크는 출범 이후 첫 연간 누적 흑자를 기록했다.

자연히 업비트 의존도가 높을 수 밖에 없다. 가상자산 거래소와 제휴를 맺은 다른 은행들의 경우, 거래소 예치금 비중이 1% 수준이라면 케이뱅크는 10%를 웃돈다.

업비트와의 계약이 연장된다면 미국 트럼프 대통령발 가상자산 시장 활황세 속에 미래 성장 요인으로 꼽히겠지만 계약이 종료된다면 IPO에 악재일 수밖에 없다. 대형 시중은행들이 업비트와의 계약을 위해 물밑 경쟁을 펼치고 있다는 사실이 공공연하게 알려진 터라 결론은 예단하기 힘들다.

한 증권사 애널리스트는 “IPO 성공의 관건은 가격으로 앞서 두 번의 실패로 얻는 교훈이 있는 만큼 현실적인 공모가를 제시해야 한다”면서 “업비트와의 시너지뿐 아니라 플랫폼으로서 경쟁력을 보여주는 것이 가치 평가에 영향을 미치게 될 것”이라고 말했다.

녹록치 않은 경쟁환경… 지속성장 담보 어려워
가계대출 규제 및 제4인터넷은행 출범 등이 맞물리며 업계 상황도 녹록지 않다. 가계대출 성장에 제동이 걸린 만큼 자산 확대와 이를 통한 수익 증가 등도 한계에 부딪힐 수밖에 없다.

결국 시장의 평가가 케이뱅크 기대치 보다 낮아질 수 있다는 뜻이다. 앞서 IPO 실패 원인이 기업가치 눈높이가 달랐던 점이란 것을 감안하면 IPO 3수 성공도 장담하기 어렵다. 앞서 제시한 최대 기업가치는 5조원 수준으로 공모가는 9500원~1만2000원이었다. 현재 비상장 주식 거래 플랫폼에서 케이뱅크의 주가는 7000~8000원 수준이다.

이에 케이뱅크는 지난 실패를 토대로 공모 구조 등을 개선해 증시에 입성한다는 계획이다. FI의 반발로 몸값을 더 낮출 수 없는 상황에서 공모 주식을 줄이는 방법 등이 고려된다. 지난해 1281억원에 달하는 사상 최대 실적을 달성한 점이 그나마 긍정적인 요인으로 꼽힌다.

케이뱅크 관계자는 “업비트 계약과 관련해선 협의를 진행 중에 있다”며 “IPO는 자본확충을 통해 성장세를 이어가기 위한 것으로 시장 상황을 모니터링 하며 적기에 상장할 수 있도록 준비하겠다”고 말했다.

IT조선 한재희 기자

조선비즈

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